（开始：姚佩策略探索）

1、结果25Q2，A股机构投资者合手股市值占比回升至20.6%，较2024年末高涨0.2pct。其中公募6.0万亿（占比6.7%）；外资3.1万亿（3.4%）；私募4.1万亿（4.5%）；保障3.1万亿（3.4%）。

2、保障机构受新增保费合手续高增以及利差损风险进一步扩大影响，增配权益的能源胁制加多，25Q2股票投资比例达到8.8%接近历史高点，预计畴昔仍有望合手续高涨。

3、主动型公募基金界限达到2.6万亿，被迫型3.4万亿，其中股票型ETF3.0万亿，占比从21年底的14.7%高涨至现时50.2%。6月以来跟着主动权益型公募刊行界限的合手续回暖，畴昔公募基金合手股界限有望合手续增长。

4、25Q2各样机构重仓申万一级行业中，基金合手仓偏向成长，其中公募重仓电子（16.4%）、医药（9.8%）等；私募重仓电子（12.7%）、计较机（10.6%）等。保障合手仓偏向红利价值，重仓银行（45.5%）、公用（7.8%）等。外资合手仓成长价值并重，其中QFII重仓银行（46.7%）、电子（12.3%）等；北向资金重仓电新（12.3%）、银行（11.2%）等。

5、从前20大重仓股出现频率来看，共鸣个股鸠合于大市值行业龙头（核心资产）：紫金矿业（6次）、招商银行（5次）、中国吉祥（5次）、长江电力（5次）等。

论说正文

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1、A股机构投资者合手股市值占比回升至20.6%

结果25Q2，以公募、外资、私募、保障为代表的A股机构投资者合手股市值达到18.7万亿，占比达到20.6%，较2024年末高涨0.2pct。其中，保障机构合手股市值与占比近三年来均得到权臣进步，结果25Q2合手股市值达到3.1万亿，占比高涨至3.4%；与之违犯的公募基金受事迹下滑影响，21年以来合手股市值与占比均出现彰着下落，结果25Q2合手股市值6.0万亿，占比6.7%，预计畴昔跟着刊行回暖与事迹好转，界限与占比有望回升。此外，结果25Q2外资合手股市值达到3.1万亿，占比3.4%，近三年以来占比合手续下落；私募合手股市值4.1万亿，占比4.5%，较24年底合手股市值高涨0.3万亿，占比高涨0.1pct；个东说念主投资者合手股市值35.2万亿，占比38.9%，较24年底合手股市值高涨2.1万亿，占比高涨0.2pct。

注：公募、外资、私募、保障、银行首肯、一般法东说念主合手股结果25Q2；企业年金、券商资管结果25Q1；社保、信赖机构结果24Q4；个东说念主投资者合手股市值=A股流畅市值-其他投资者合手股市值，或与实质情况存在偏差。

数据开始：Wind，华创证券

1.1、保障：股票投资比例8.8%接近历史高点

结果25Q2保障机构合手股市值3.1万亿，较25Q1增长0.3万亿，占比高涨0.2pct至3.4%。2024年以来险资权益成立界限胁制加多，结果25Q2东说念主身险与财产险公司整个合手股市值达到3.1万亿创历史新高，股票投资比例达到8.8%（15年峰值9.1%）较24Q3低点的6.7%增长2.1pct，处近十年96%分位。从原因来看，一方面保障当作非净值化家具，在近两年住户低风险偏好下保费收入出现彰着加多，25/7东说念主身险与财产险整个新增保费0.5万亿，同比增长19.7%。另一方面，由于利率核心的快速下行导致利差损风险进一步扩大，导致增配权益的能源胁制加多，预计畴昔险资股票投资比例有望合手续高涨。

注：合手股市值=财产险公司:保障资金应用余额:股票+东说念主身险公司:保障资金应用余额:股票，股票投资比例=合手股市值/（中国:财产险公司:保障资金应用余额+中国:东说念主身险公司:保障资金应用余额）

数据开始：Wind，华创证券

1.2、公募基金：股票型ETF界限占比从21年底14.7%高涨至50.2%

结果25Q2内地扫数公募基金A股合手股市值6.0万亿，较25Q1增长0.1万亿，占比守护在6.7%，其中主动型2.6万亿，被迫型3.4万亿，被迫投资占比从21年底的21.6%高涨至现时56.7%。此外，股票型ETF界限达到3.0万亿，占内地扫数公募基金A股合手股市值的比例从21年底的14.7%高涨至现时50.2%，参考好意思股ETF发展资历，中国ETF界限仍有望合手续高涨（详见《信任的溃逃与重塑——好意思股ETF启示录》）。同期，6月以来跟着主动权益型公募刊行界限的合手续回暖，畴昔公募基金合手股界限有望合手续增长。

注：证据Wind灵通式基金分类，被迫型基金包括被迫指数型基金、增强指数型基金、QDII被迫指数股票型基金、 QDII增强指数股票型基金，其余均归为主动型基金。

数据开始：Wind，华创证券

1.3、私募基金：25/7备案界限793亿创21年以来次新高

结果25Q2私募基金合手股市值4.1万亿，较25Q1增长0.3万亿，占比高涨0.1pct至4.5%。2025年以来私募证券投资基金备案数目月均984只，界限月均376.3亿元，较2024年月均数目532只，界限119亿元彰着回暖，其中25/7备案界限达到793亿创稀有据以来次新高，仅次于21/12的990亿元，预计畴昔私募基金合手股市值有望合手续增长。

数据开始：Wind，华创证券

1.4、个东说念主投资者：散户资金流入合手续高位，两融余额创历史新高

结果25Q2个东说念主投资者合手股市值35.2万亿，较25Q1增长1.6万亿，占比高涨0.2pct至38.9%。7月以来两融余额快速高涨，结果9/1两融余额达到近2.3万亿创历史新高，两融来去额占A股成交额比例达到11.7%（20年牛市峰值12.5%，15年牛市峰值22.2%）。同期A股新开户数目出现彰着进步，24/11以小单(挂单额小于4万元)计算的沪深两市A股散户资金净流入达到1.0万亿创历史新高，25/8净流入0.6万亿，处畴前十年91%分位。此外以（小单流入额+小单流出额）/成交额计算的小单成交占比也出现合手续回升。

数据开始：Wind，华创证券

2.1、重仓行业：基金偏向成长、保障重仓银行、外资成长价值并重

结果25Q2，各样机构重仓申万一级行业中，基金合手仓偏向成长，其中公募重仓电子（16.4%）、医药（9.8%）等；私募重仓电子（12.7%）、计较机（10.6%）等。保障合手仓偏向红利价值，重仓银行（45.5%）、公用处事（7.8%）等。券商自营重仓金融行业，非银（19.7%）、银行（19.5%）。外资合手仓成长价值并重，其中QFII重仓银行（46.7%）、电子（12.3%）等；北向资金重仓电新（12.3%）、银行（11.2%）等。

注：1、数据来自上市公司依期论说中败露十大流畅鼓舞、基金依期论说中败露的前十大重仓股(季报)、扫数合手仓明细(中报、年报)、各首肯家具依期论说中败露的重仓股；2、国度队包括中央汇金、中国证金、证金资管、中国诚通；3、推敲控股鼓舞合手股影响，剔除单一合手股机构/家具合手股数目占公司流畅股比例>20%的公司。

数据开始：Wind，华创证券

2.2、重仓个股：共鸣个股鸠合于大市值行业龙头（核心资产）

结果25Q2各样机构重仓前20大个股中，基金重仓股鸠合于成长行业龙头，如公募重仓宁德时间（2.5%）、贵州茅台（2.2%）等，私募重仓海康威视（4.6%）、紫金矿业（3.5%）等。保障重仓股鸠合于银行及红利，如浦发银行（13.7%）、兴业银行（9.6%）等。外资与国度队重仓股均鸠合于核心资产：北向资金重仓宁德时间（6.8%）、贵州茅台（4.6%）等，国度队重仓中国吉祥（8.0%）、中国银行（6.2%）等。从前20大重仓股出现频率来看，共鸣个股鸠合于大市值行业龙头（核心资产）：紫金矿业（6次）、招商银行（5次）、中国吉祥（5次）、长江电力（5次）等。

注：1、数据来自上市公司依期论说中败露十大流畅鼓舞、基金依期论说中败露的前十大重仓股(季报)、扫数合手仓明细(中报、年报)、各首肯家具依期论说中败露的重仓股；2、国度队包括中央汇金、中国证金、证金资管、中国诚通；3、推敲控股鼓舞合手股影响，剔除单一合手股机构/家具合手股数目占公司流畅股比例>20%的公司；4、标红出现6次、标蓝出现5次、标黄出现4次。

数据开始：Wind，华创证券

风险请示：

1、宏不雅经济不足预期，可能导致相机抉择的货币政策与商场预期产生偏离；

2、联系测算或与实质情况有所偏差；

3、历史告诫不代表畴昔：因商场环境等要素变化，历史数据得出的告诫可能在畴昔失效。

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